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招股书数据现多处冲突!

2020-11-24 15:38:40栏目:财经
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招股书数据现多处冲突!


近年,联泓新材营收虽呈增长态势,但其净利润却忽升忽降,波动较大。并且该公司负债压力较大而偿债能力偏弱。此外还需要特别留意的是,该公司招股书中部分数据出现了前后冲突的情况




《投资时报》研究员 吕贡


日前,主要从事先进高分子材料及特种化学品的研发、生产与销售的高新技术企业联泓新材料科技股份有限公司(下称联泓新材,003022.SZ),首发申请获证监会通过,将于深交所中小板上市。


据招股书显示,联泓新材本次拟申请公开发行人民币普通股(A股)不超过22000万股,并计划将拟募集到的9.28亿元资金投向10万吨/年副产碳四碳五综合利用及烯烃分离系统配套技术、EVA装置管式尾技术升级改造项目,以及6.5万吨/年特种精细化学品项目中,剩余一部分募资额度用于补充流动资金。


《投资时报》研究员查阅该公司近年发布的两版招股书注意到,2016年至2019年及2020年上半年(下称报告期),联泓新材的营收虽呈增长态势,但其净利润却忽升忽降,波动较大。并且该公司负债压力较大而偿债能力偏弱。此外还需要特别留意的是,该公司招股书披露的部分数据出现前后冲突的情况。


净利波动大


联泓新材成立于2009年5月,是一家新材料产品和解决方案供应商。自成立以来,联泓新材始终专注于先进高分子材料和特种精细材料的生产、研发与销售。主要产品包括甲醇制烯烃(DMTO)、乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)、聚丙烯(PP)、环氧乙烷(EO)、环氧乙烷衍生物(EOD)等,并广泛应用于塑料、日化、纺织、建筑、汽车及金属加工等多个领域。


经过多年不断发展,联泓新材现已建成以甲醇为主要原料,生产高附加值产品的烯烃深加工产业链,运行多套涉及上述产品的先进装置。目前,该公司的生产运营水平处于行业领先地位,并多次上榜“中国石油和化工民营企业百强”。


据招股书信息显示,报告期内联泓新材的营业收入增长较为稳定,分别为40.17亿元、46.59亿元、57.95亿元、56.74亿元和26.09亿元。但其净利润却忽升忽降,波动较大。


《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到,该公司净利润从2016年的1.88亿元忽降至2017年的0.55亿元,接着升至2018年的2.29亿元,2019年又进一步升至5.41亿元。进入2020年,仅上半年净利润就已超过2016年—2018年各整年,达到2.37亿元。与此同时,该公司的综合毛利率分别为19.81%、11.98%、13.84%、20.91%和21.40%,同样存在一定程度的波动。


对此,联泓新材在招股书中解释称,出现这样的情况,受主要原材料甲醇的价格走势以及产品售价变化的共同影响。并称,公司将通过提高运营水平、优化产品结构保持盈利能力的稳定性。但若未来原材料及产品价格出现大幅波动,该公司将无法避免经营业绩和毛利率随之波动的风险。


联泓新材利润表主要数据




数据来源:公司招股书


招股书数据冲突


据招股书信息显示,郭庄矿业是联泓新材控股股东联泓集团的控股企业,联泓集团持有郭庄矿业52.2%的股权,因此郭庄矿业为联泓新材的关联方。


《投资时报》研究员查阅联泓新材的招股书发现,该公司披露的对郭庄矿业的煤炭采购金额和劳务外包金额出现多次,而每次的数据并不一致。


首先是联泓新材披露的关联采购煤炭情况。据了解,煤炭为联泓新材生产经营的主要能源。出于因距离较近,运输成本小,煤种与公司所需煤种较为匹配、能源利用率较高等的考虑,报告期内联泓新材主要向郭庄矿业采购煤炭,并且采购的交易金额分别为0.80亿元、0.97亿元、1.00亿元、0.99亿元和0.47亿元。


值得关注的是,联泓新材在招股书中的“前五大供应商”板块也披露了报告期内向各工厂的采购数据。在最新的招股书中,2017年及以后郭庄矿业未进入该公司供应商前五,但此前招股书显示,2016年郭庄矿业排在第五位,采购额为0.92亿元,与上述披露的数据差了0.12亿元。


其次是联泓新材公布的劳务外包交易金额。招股书显示,报告期内该公司根据生产经营的需要,针对临时性、辅助性或替代性工作岗位采用劳务外包形式用工,具体涉及食堂、保洁、保卫、包装、搬运等多个业务单元。


其称鉴于滕州市地区能够提供多样化外包业务的劳务公司很少,且基于有效提高管理效率和外包工作质量,降低沟通成本等因素,公司选择与郭庄矿业开展合作,并签订《业务外包服务协议书》,而劳务外包价格则按照滕州市当地同类型的劳务市场平均价格标准计算。


据悉,联泓新材根据劳务外包工作量测算所需人数为345人,参考当地劳务市场价格确定的费用标准为3300元/人/月,该公司每月向郭庄矿业支付劳务外包费113.85万元,也就是说,联泓新材每年向郭庄矿业支付的劳务外包费为1366.20万元。


然而这却与联泓新材在招股书中披露的数据大相径庭。据招股书显示,报告期内该公司向郭庄矿业支付的劳务外包交易金额分别为0.12亿元、0.15亿元、0.14亿元、0.14亿元和0.07亿元。


此外,联泓新材还在“管理费用”构成中披露了报告期内的另一组不同于上述两组数据的劳务外包费用,分别为0.12亿元、0.12亿元、0.13亿元、0.14亿元和0.06亿元,招股书显示,这主要为该公司向郭庄矿业支付的保洁、保卫、包装、搬运等非核心业务的劳务外包费用。


联泓新材报告期内公司关联采购具体情况




数据来源:公司招股书


偿债能力弱


此外,联泓新材目前仍处于项目建成投产后的早期及业务规模扩张阶段,公司的资本支出及营运资金的需求量处于增大态势,因而该公司存在较大的偿债压力。


据招股书数据披露,报告期内各期末联泓新材合并层面的资产负债率分别为76.07%、69.79%、68.46%、58.61%和56.69%,均在55%以上。


与此同时,该公司的流动比率、速动比率和利息保障倍数却相对较低。其中,同时期的流动比率分别仅有0.59、0.53、0.39、0.60和0.62;速动比率分别仅有0.44、0.40、0.31、0.46和0.50;利息保障倍数分别低至1.89、1.36、2.37、5.13和5.22。


尽管联泓新材具有良好的经营性现金流、盈利能力和资信状况,但未来随着公司债务规模的进一步扩大,该公司将面临较大的偿债能力不足风险